От инфантилизма к либертарианскому патернализму: как нам переделать отечественный подход к инвестированию
Оригинал статьи опубликован на Сноб
Социологи давно подметили в наших соотечественниках склонность к патернализму, т.е. желание во всем полагаться на родителей, учителей, а потом на работодателя и конечно же государство. Такой культурный «код инфантилизма» создал опасную модель жизни, при которой русский человек отказывается нести ответственность за свое будущее. В традиционных обществах патернализм был источником стабильности, и, как следствие, благополучия, но в современном мире – это препятствие для развития. Как преодолеть патернализм в сфере инвестирования и даже направить его во благо, рассказали Владимир Крейндель, директор по продуктам FinEx ETF и Олег Янкелев, Старший партнер FinEx Investment Management LLP.
Существуют два подхода к инвестированию — западный и традиционно-российский, кардинально отличающиеся друг от друга. Названия условны – и в России, и на Западе совершенно точно есть люди, живущие по другим правилам. И все же «средние» паттерны поведения различаются.
Западный подход заключается прежде всего в строгом (и скучном) планировании. Человек ведет семейный бюджет, аккуратно собирает чеки, планирует крупные расходы, ставит временные сроки и определяет сроки их достижения. Причем среди большинства американских инвесторов есть разумное понимание – просто откладывать недостаточно. Для защиты от инфляции и достижения целей нужно регулярно инвестировать. Такой подход к инвестированию получил название – целеориентированное инвестирование (Goal-Based Investing).
Считается, что где-нибудь в США или Великобритании целеориентированному инвестированию способствует необходимая инфраструктура и благоприятная среда. Детям преподают основы экономики и финансового планирования, есть целая армия независимых инвестиционных консультантов, способных помочь вам определиться с финансовой целью и составить «дорожную карту» по ее достижению. Правила игры не меняются, чем более ты дисциплинирован – тем лучше у тебя будут дела. Последовательность, являющаяся неотъемлемой частью успешных целеориентированных инвестиций, вознаграждается.
Что же происходит в России? У россиян нет привычки думать о своих материальных целях позитивно. В значительной степени это обусловлено привычкой к патернализму, которая воспроизводится не только в политической жизни, но и проникает в личную, в частности в сферу личных финансов. Государственное планирование и контроль за долгие годы убили не только инициативу, но умение заботиться о себе и будущем своей семьи.
Нежелание планировать появилась не на пустом месте. Это прежде всего плод непоследовательных экономических реформ, особенно пенсионного обеспечения. Всей стране наглядно показали – прав собственности на пенсионные накопления не было и нет. Откуда взяться уверенности в будущем? А раз так, то дисциплина может быть наказуема. В результате на первое место выходят не долгосрочные цели, а возможность получить краткосрочную доходность, в место планирования и расчета – вера в Фортуну.
Наши исследования показывают: даже экономически активные и мотивированные россияне зачастую не имеют конкретных финансовых целей. Возьмем простой пример: сколько денег надо накопить на пенсию. Опросы FinEx (более 10 тыс. участников) показали: представления начисто оторваны от реальности. 48% опрошенных признались, что еще не начали откладывать на пенсию, а еще 22% — откладывают менее 2 тыс. рублей в месяц. Парадокс — при этом каждый десятый респондент мечтает уйти на заслуженный отдых до 35 лет. Это крайне маловероятно: скорее стоит готовиться сменить профессию как минимум 2-3 раза за свою карьеру. Рост продолжительности жизни ведет к увеличению количества работающих пенсионеров, и на это рынке придется конкурировать. А вот чтобы «выскочить» на досрочную пенсию, придется смолоду отказываться от любого лишнего потребления и с «маниакальной настойчивостью» сберегать. И, разумеется, инвестировать.
Этого не происходит. Цели ставятся краткосрочные, такие же инструменты используются – например, банковский депозит в рублях. При этом треть верит, что накопления станут важным источником обеспечения старости. К сожалению, этого не случится – без инвестирования инфляция и девальвация «съедят» депозиты.
Патернализм консервирует некомпетентность. И этим с удовольствием пользуются те, кто не прочь получить повышенную комиссию за счет доверчивого клиента. Типичный российский профучастник эксплуатирует слабость национального характера, превращая инвестирование в азартную игру. Дорогие и неэффективные структурированные продукты – вместо индексных фондов. Сказки про нереалистичные цифры ожидаемой доходности – вместо целеориентированного портфельного подхода к инвестированию. Инвестор же, как ребенок – идет туда, куда ведет его условный банк. «Включить голову» сложно и непривычно: гораздо приятнее довериться крупной финансовой организации и тем самым снять с себя ответственность.
Изменить характер народа нереально. Зато реально найти решение, которое подтолкнет инвестора к разумным шагам. «Либертарианский патернализм» - изобретение нобелевского лауреата Ричардом Талера. Цель - подтолкнуть человека к оптимальному выбору, продиктованному разумом, а не чувствами или сиюминутными соблазнами. Один из примеров таких благих уловок – поменять местами в меню условно вредную и полезную еду, гамбургеры и салаты. Выяснилось, что, если салаты находятся на более видном месте, их выбирают чаще.
Государство в лице Банка России может помочь инвестору защититься от самого себя, например, сделав диверсифицированные, сбалансированные инвестиционные портфели заметными для клиентов. Наша рекомендация - инвестиционный продукт, предлагаемый инвестору первым, должен формироваться на основании фундаментальных положений современной портфельной теории. На практике это обеспечит глобальную диверсификацию за счет использования низкозатратных индексных фондов, максимизацию доходности при заданном уровне риска и приведет к отказу от использования в долгосрочных портфелях депозитов и гособлигаций. Это совсем не сложно – не требует изменения национального характера и может быть быстро реализовано.